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嘉兴在线新闻网     2017-10-24 13:56:45     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  近几年地方政府违规融资现象屡禁不止,花样翻新,暗中积累着不容忽视的金融风险。业界早有共识,屡禁不止的根源是地方财政软约束。那么,如何让约束变硬,就成了一个特别值得研究的课题。

  其背景是,尽管地方政府长期依赖融资平台公司融资因潜藏风险早被中央叫停,但在近两年财政资金压力下,一些地方越线继续通过平台公司举债现象时有发生。例如财政部驻湖南财政监察专员办事处近期撰文称,调查发现,受经济增长路径依赖和借新还旧的影响,2015年以来融资平台公司债务规模仍然呈现出快速扩张的势头,融资资金基本用于地方政府公益性项目或存量政府性债务借新还旧,偿债高度依赖地方政府项目投资拨款或补贴支出。

  由于平台公司难以真正转型,在融资饥渴下,一些地方继续借道平台公司违法违规融资担保。3月底,财政部先后曝光并严厉问责重庆、山东等地违法违规举债担保现象,包括重庆市黔江区财政局局长、黔江城投董事长等相关负责人遭撤职。

  监管部门从没停止行动。对于这些乱象,4月底,财政部联合发改委、司法部、央行、银监会、证监会发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》,再次厘清地方政府与融资平台公司的边界,规范地方政府注资行为,规范金融机构提供融资行为。

  在一系列中央和地方的财政与金融关系中(包括事权划分、财权划分、转移支付、地方债务、地方金融机构监管等),地方债务是最可能构成系统性和宏观风险的问题。所以,近期一系列监管动作目的就在于控制这一膨胀的债务风险,推动平台公司转型,切割平台债与政府债务关联。

  实际上,这一类“规范”“清理”“整顿”的动作自从2010年以来从来没有停止过,但是地方政府迫于形势,屡禁屡犯。在目前基本不允许地方独立发债的体制下,地方政府被迫不断采用变相的、不规范、不透明、没有自我约束机制的方式融资,会不断重复恶性循环。

  在地方债问题的讨论中,许多人对允许地方政府发行市政债的最大担心就是“地方政府面临的是软预算约束”,而且认为这种软预算约束在目前的政治体制下是无法改变的,“因此不能让地方政府自主发债”。

  上述观点有其合理性,但并非百分百正确。实际上,即使政治体制没有重大变化,通过若干技术性手段,也可以让地方政府预算约束逐渐变硬——至少比现在硬度会提高很多。

  有若干方法可以设计,例如:允许若干平台违约事件爆发、建立用脚投票机制、立法、加强地方人大监督、建立预警体系,等等。

  此前已经有硬化软预算约束的成功案例。比如1998年的广国投的违约案。广国投事件之前,所有(包括外资投资者)都假设政府不会让其违约,但政府最后下决心宣布广国投破产。此后,其他信托公司的融资金成本飙升,高风险的信托公司和业务逐步萎缩,避免了更大规模的金融危机。

  金融市场机制帮助硬化预算约束的另外一个例子是国有企业上市后的改变。与二十年以前相比,这些上市国有企业的预算约束得到了明显的硬化(虽然还有很大的改进空间)。在这个改革的过程中,资本市场用脚投票、媒体的压力等起到了重要的作用。与此类似,如果引入市政债,则债券市场用脚投票、要求披露地方财政数据的压力也会成为一个重要的硬化地方政府预算约束的机制。

  另外再通过立法、强化信息披露、建立预警体系、加强审计等综合性手段的运用,都可以不同程度提高财政约束的硬度,这些都是值得探索,也需要尽快探索的。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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